美集农业
一、菜油介绍
1、概述
菜油，是用油菜籽榨出来的一种食用油，是世界第三大植物油，中国第二大植物油。传统油菜籽在榨油后得到的菜籽油，味道浓香，但芥酸和硫苷含量高，不利于长期食用，经过几十年的培育和推广，油品更加健康，但风味上略有缺失。因此，在我国市场上菜油分为普通型（双低）和浓香型（传统）两大类。目前，在我国四大油脂的消费结构中，菜油占比11%。
2、历史&现状
我国食用菜籽油的历史可追溯至南北朝时期（公元5世纪），宋代《天工开物》记载每百斤菜籽可榨油三十斤，清代乾隆皇帝在诗词中描述了菜籽油的生产场景。传统菜籽油芥酸含量较高（25%-55%），曾因动物实验显示可能引发心肌损伤而引发健康争议。20世纪后期，科学家通过育种技术培育出低芥酸油菜籽品种，降低芥酸含量至50%以下。此类改良油菜籽榨取的油（油酸含量50%-66%）被广泛种植并进入市场，兼顾健康与风味。2025年数据显示，中国仍是全球最大菜籽油生产国（占比24.97%），主要产区在西南和西北地区。现代菜籽油富含不饱和脂肪酸（92%以上），尤其油酸比例接近橄榄油，并含甾醇、生育酚等活性成分，具有调节脂质代谢、抗炎等健康益处。
3、产业链菜籽——菜油（40%）——餐饮业（60%）家庭烹饪（30%）工业润滑剂（10%）其中，餐饮业（60%）主要指火锅汤底、干饭酱、油炸方便面。
4、供求
1）供给端全球产量：23年，全球菜油产量为3380万吨。我国产量：23年，我国菜油产量为696万吨，同年，进口菜油235万吨，主要进口自俄罗斯（109万吨）阿联酋（32万吨）白俄罗斯（24万吨）。值得一提的是，我国榨油工业多集中于沿海沿江地区，因而，沿海沿江地区多进口菜籽进行压榨，并不直接进口菜油。
2）需求端我国消费量：23年，我国菜油消费量为910万吨。
二、菜油期货介绍
菜油期货在2007年6月郑商所上市。菜油期货的报价单位是元/吨，交易单位是10吨/手，最低交易保证金是9%。如果做多1手菜油期货，假设菜油的价格是10000元，这意味着以10000元/吨的价格，购买了10吨，一共花费了10万元，由于菜油期货的保证金比例是9%，实际花费了0.9万元。
三、菜油期货的投资逻辑
1）供给端此前介绍过，我国是植物油消费大国，但耕地面积限制了我国植物油的发展，因而，我国植物油脂消费结构庞大且复杂，包括原料进口国内压榨（豆油&菜油）、国内自产自榨（花生油&玉米油）、国外直接进口（棕榈油）。其中，10-15%为自产自榨，20-25%为直接进口，60-70%为进口原料国内加工。至于本文的主人公——菜油，根据此前分析，由于进口依赖度是25%，因而，大约75%是自产自榨，大约25%是进口原料国内加工。因而，一般情况下，我们通过进口&自产两个角度来分析菜油。对于进口端，主要关注加拿大的菜籽进口情况，如果进口量偏低，自然影响菜油压榨，除此之外，对俄罗斯和澳大利亚的菜籽进口情况，有时也会是干扰项。对于自产端，主要关注我国油菜种植情况，以及随后的菜籽产量，这点请看“菜籽期货”，于此不再赘述。
2）需求端我国植物油脂消费结构大体如下，豆油（30%）菜油（14%）棕榈油（8%）花生油（6%）芝麻油葵花籽油核桃油等（40%）。虽然菜油是我国第二大植物油，但消费占比只有14%，消费者完全可以根据相对比价关系灵活选择不同植物油进行消费。
总之，菜油的消费端是非常稳定的。
3）总结对于分析菜油的价格，供给端更加重要，需要时刻关注上游菜籽的外国进口和国内生产情况。